交易所问询是否影响管理层语调?——基于上市公司年报的文本分析

来源：管理科学学报杂志2024年第11期北京时间：

作者：刘春林，石睿

单位：刘春林,南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心;南京大学商学院,石睿,南京大学商学院,

摘要：问询函政策是我国证监机构在汲取国外经验基础上所做的制度创新.近期的相关文献探讨了问询函对公司标准化财务信息披露的影响，尚缺乏对非标准化文本信息披露的影响研究.为此，本研究以公司年报文本为基础，探讨问询函对管理层语调的影响.研究发现问询函会导致公司管理层语调显著降低，年报文本中消极用语显著增加；并且这种问询效应在绩效差、规模小、分析师关注度低的公司中更为突出；从不同类型问询函的作用效果来看，财报类问询和非财报类问询都会对语调产生影响，但是财报类问询的影响更为显著.中介效应模型的实证结果显示，问询函可以通过负向影响管理层语调操纵进而降低内部人交易行为，说明问询函对非标准化文本语调具有一定治理成效.本研究贡献在于，把问询函的结果变量研究从定量的财务信息拓展到定性的文本语调；相关研究结论为宏观政策影响管理层语调提供了直接证据.

关键词：交易所问询函; 文本分析; 语调; 内部人交易