共享的力量：共同机构投资者与股价同步性

来源：管理科学学报杂志2024年第11期北京时间：

作者：李玉敏，吴晓晖，秦利宾，朱磊，柯艳蓉

单位：李玉敏,南京理工大学经济管理学院,吴晓晖,厦门大学管理学院,秦利宾,中南财经政法大学会计学院,朱磊,中南财经政法大学会计学院,柯艳蓉,闽南师范大学商学院,

摘要：基于机构投资者在行业内的多样化投资行为，本研究从股价同步性视角出发，探究共同机构投资者对资本市场定价效率的影响.研究发现，在投资组合价值最大化目标的驱使下，共同机构投资者能够发挥“协同效应”,显著降低投资组合公司的股价同步性，且该结果主要由“信息效率”驱动，排除了“噪音交易”假说.机制分析表明，共同机构投资者能够通过“用手投票”与“用脚投票”的方式改善投资组合公司的信息披露质量，且“用脚投票”的治理效果优于“用手投票”.异质性检验发现，在经济政策不确定性较低、行业竞争激烈以及非国有企业的情形下，共同机构投资者对投资组合公司股价同步性的抑制作用更明显.此外，不同类型的共同机构投资者会对投资组合公司股价同步性产生异质性影响.本研究不仅丰富了股价同步性影响因素的研究，而且发现了一种公司治理的新机制，为监管部门规范机构投资者在行业内的多样化投资行为，提升资本市场定价效率提供了理论依据.

关键词：共同机构投资者; 信息效率; 股价同步性