交易者异质信息结构策略模型

来源：管理科学学报杂志2025年第1期北京时间：

作者：张强，刘善存

单位：张强,北京化工大学经济与管理学院,刘善存,北京航空航天大学经济管理学院,

摘要：在理性预期框架下，引入获取流动冲击信号的技术投资者，探讨了交易者的投资策略及市场均衡特征.研究发现价值投资者采用“投机”策略；技术投资者则采用“冲销”策略与“追涨杀跌”策略.技术投资者对流动冲击信号的不同预期，将导致其采用两种不同强度的“冲销”策略，进而金融市场存在两个均衡.在梳理价值投资者比例对价格信息含量的影响基础上，厘清各类外生参数对市场质量指标的影响机理.信息市场均衡中，随着价值投资者的比例增加，价格的信息含量单调递增，从而技术投资者更容易从价格中获取信息，信息获取均表现出策略替代效应.

关键词：理性预期; 信息获取; 多重均衡; 策略替代