全球金融市场风险溢出效应研究——基于时频视角和网络关联的分析

来源：管理科学学报杂志2025年第1期北京时间：

作者：吴国兵，陈平，李帆，张浩

单位：吴国兵,中国人民银行广东省分行,陈平,中山大学岭南学院; 南方海洋科学与工程广东省实验室(珠海),李帆,中国人民银行汕头市分行,张浩,广东外语外贸大学金融学院,华南财富管理中心研究基地;金融开放与资产管理研究中心,

摘要：随着金融国际化程度的不断加深以及信息通讯技术的快速发展，全球金融市场关联程度更为密切，不同类型、不同区域金融市场之间的风险传染进一步增强.本研究从时频视角和网络关联分别考察了全球股票、外汇、债券、大宗商品等金融市场的静态和动态风险溢出效应，并通过分析两两投资组合的风险管理策略来为投资者风险对冲提供参考.研究发现全球金融市场的震荡有21.1%是由外部金融市场风险溢出引起的，且风险溢出主要集中在短期和中期.从网络视角看，短期金融市场风险溢出呈现出同类型市场聚集和区域聚集的特征，长期不同金融市场之间的风险溢出范围更加广泛.最后，本研究提出了完善我国金融风险防范体系的针对性政策建议.

关键词：全球金融市场; 风险溢出; 高维数据; 时频域; 风险对冲