外部冲击、债务杠杆与城镇居民家庭经济脆弱性

来源：管理科学学报杂志2025年第5期北京时间：

作者：周利，王聪，易行健

单位：周利,广东外语外贸大学金融学院,王聪,暨南大学经济学院,易行健,广东外语外贸大学金融学院;广东金融学院保险学院,

摘要：基于期望效用框架构建了一个债务杠杆影响家庭经济脆弱性的理论模型，并讨论了不同的外部冲击情景.借助家庭微观调查数据，实证分析了债务杠杆对家庭经济脆弱性的定量影响.结果显示：家庭债务杠杆与脆弱性呈现显著的正向增强关系，且通过工具变量法、倾向匹配得分法纠正内生性问题、替换核心解释变量与被解释变量后，这一结论依然成立.家庭债务杠杆对经济脆弱性的增大效应主要借助家庭流动性约束和财务风险这两种机制.此外，选用城市平均房价波动率与失业率这两种外部宏观冲击的敏感性分析显示，外部负向冲击会显著放大债务杠杆对经济脆弱性的增大效应，而正向外部冲击则会相应削弱债务杠杆对经济脆弱性的增大效应，其中尤以高债务规模家庭的反应更为突出.本研究有助于准确评估负债对城镇家庭经济脆弱性的影响，有利于更加全面了解、掌握城镇家庭的福利状况，为提高减贫的精准性、有效推行后疫情下家庭风险管理策略提供政策量化依据.

关键词：家庭经济脆弱性; 债务杠杆; 外部冲击