金融生态环境与企业杠杆率——基于静态和动态的双重视角

来源：管理科学学报杂志2025年第6期北京时间：

作者：宫汝凯

单位：宫汝凯,上海财经大学数字经济系;东华大学旭日工商管理学院;,

摘要：综合采用2005年—2015年中国上市公司、城市发展以及金融生态环境指标数据从静态和动态两个视角实证研究地区金融生态环境对企业杠杆率及其动态调整的影响与作用机制.结果表明，地区金融生态环境与企业杆杆率之间呈现显著的正向关系，即金融生态环境恶化将导致当地企业杠杆率持续下降，且这一效应在2008年之后、东中部地区和长期负债样本尤为显著.进一步机制检验发现，政府干预和企业融资约束是金融生态环境影响企业杠杆率的主要机制.最后，考察金融生态环境对杠杆率动态调整的影响，结果显示，地区金融生态环境恶化会显著降低企业杠杆率的调整速度，且在非国有、中小规模和融资约束较低企业样本更为明显.本研究得到的结论为积极地鼓励和引导地方政府构建良好的金融生态环境以支持企业科学地制定融资决策，进而增强金融服务实体经济的能力提供了现实借鉴.

关键词：金融生态环境; 企业杠杆率; 动态调整