中国上市公司资产收益率改善策略研究

来源：管理科学学报杂志2026年第1期北京时间：

作者：李娟，山峻

单位：李娟,南京大学工程管理学院,山峻,暨南大学管理学院,

摘要：中国A股制造业、批发及零售业的703家上市公司2006年—2022年的财务报表数据显示上市公司的资产收益率均值为3%,仅略高于同期银行无风险利率(2%).本文利用上市公司财务年报，从供应链管理的视角，基于库存管理理论和资源依赖理论，分析了客户集中度和牛鞭效应对公司资产收益率的影响.发现客户集中度与资产收益率呈正相关性，牛鞭效应与资产收益率呈负相关性，及客户集中度和牛鞭效应对资产收益率的影响均通过影响库存周转率而产生.对公司决策者而言，应适当地提升客户集中度，或缓解牛鞭效应，从而加快库存周转率，提升资产收益率.对公司投资者而言，通过关注公司客户集中度、牛鞭效应和库存周转率的变化，可预判公司资产收益率的走势，改善投资决策.

关键词：客户集中度; 牛鞭效应; 库存周转率; 资产收益率