机构调研与企业“脱虚返实”——来自机构投资者治理作用的证据

来源：管理科学学报杂志2026年第2期北京时间：

作者：周梓洵，吴文心，徐敏亚，孙澜澜

单位：周梓洵,澳门科技大学商学院,吴文心,同济大学高等管理研究院,徐敏亚,北京大学光华管理学院,孙澜澜,中国东方资产管理股份有限公司,

摘要：巩固壮大实体经济根基需要提高金融服务实体经济的能力与水平.本研究从机构投资者实地调研的角度考察其对企业金融化的积极治理效应.利用深交所上市公司披露的机构调研数据以及问答详细文本，本研究实证检验了机构投资者实地调研能显著地抑制企业的金融化行为，这一结论通过了稳健性检验与内生性测试.结合调研详细内容进行主题文本分析，本研究进一步揭示了机构投资者实地调研对企业金融化治理作用的可能机制：改善主营业务状况与促进创新研发投入.异质性分析显示，机构实地调研的治理作用在两职兼任和产权性质维度上呈现差异.本研究从实地调研这一机构投资者具体的参与治理方式出发，为如何引导企业“脱虚返实”,深耕主业以及更好发展机构投资者提供了可行启示.

关键词：机构投资者; 实地调研; 企业金融化; 公司治理